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【资讯】存量资金瞎折腾反弹空间难打开

发布时间:2020-10-17 01:02:08 阅读: 来源:四件套厂家

存量资金“瞎折腾” 反弹空间难打开

当前,影响市场的因素正出现边际改善,这引发了存量资金的博弈,在有限的指数空间内,确实会出现一定的反弹机会,投资者需要留一份清醒灵活进退。三季度是空间有限的反弹:政策或有微调但没惊喜,当心对政策放松预期过度乐观;经济增长平淡,通胀有反复;流动性仅边际改善,行情仍是存量资金的博弈。  耐心等待通胀回落   8月份,经济数据难有惊喜,紧缩政策难见松动。7月22日中央政治局会议对下半年经济工作的部署,使得市场对政策的预期从过度乐观转向理性,即在通胀明显回落之前,政策偏紧的大基调难以改变。去年底以来,我们反复强调,2011年调控政策具有较强的外生性,高房价、高通胀和其他经济、社会结构矛盾叠加,又恰逢2012年最高领导人“换届”前的关键时期。再考虑年初爆发的中东北非事件,增强了政策的外生性。  8月份行情的风险点依然在于7月份经济数据是否会超预期。市场一致预期也在调整中,从6月底一致预期“6月份CPI就是顶”,到开始担心“一山更比一山高,即7月才是顶”,当前,预期7月份通胀明显回落的机构不多,更多的是预期CPI继续高位徘徊而经济增长表现平淡。若CPI再创新高,则紧缩政策很有可能会加大力度,从而对市场形成冲击;如CPI符合市场预期有所回落,则紧缩政策将维持原有力度,但其累积效应仍会制约A股行情。  资金面约束依旧   7月资金面并没有如市场预期般出现改善,即便加息压力释放、存款准备金率也未上调,但经历了7月初的短暂缓解后,7月底资金价格重新出现了向上的走势。  展望8月份,资金价格维持高位的概率很大。考虑到7月份CPI同比数据可能依然较高,再加上压房价、促使地方政府经济活动降杠杆,8月份货币政策甚至存在加力的可能。而不论是加息还是上调存款准备金率,都会推升全社会的资金成本。  就算8月份货币政策不加力,如果房地产调控进一步加力,或者保障房任务压力加大,在当前民间资金十分紧张的情况下,也会形成流动性的挤出效应,中小企业、民企被挤出,民间资金价格居高不下。  从财政存款的季节性上看,8月份财政存款多为正值,依然表现为对流动性的抽离,不过负面冲击低于7月份。  存量资金争夺或加剧   在缺乏增量资金的情况下,我们着重关注存量资金指标。上周A股交易账户占比回落至8.56%,散户情绪回落,但是尚未达到5%以下的行情转折点。  资金争夺战再加力,A股失血增多。首先,7月融资金额较6月明显回升,特别是增发融资6月份259亿迅速回升至506亿,增加近一倍,显示上市公司对资金的迫切需求。其次,7月净减持金额环比出现增加,这一方面表明产业资本逢高减持套现的意愿仍比较强烈,这在存量资金折腾的行情中杀伤力较强,另一方面也可能是实体企业“钱荒”所致。8月份,扣除大股东后的解禁金额为732亿元,较前几月大幅增加,仅次于今年3月份,但压力主要来自主板。  8月个股行情仍看“中报”   7月发布中报且有同期可比数据的公司有231家,其中229家非金融公司净利润同比增长44%,每股收益同比增长19%。从二级市场来看,不管是7月上半旬大盘反弹,还是7月下半旬大盘调整之时,业绩超预期的公司都走出了不错的行情。8月将是中报密集发布期,按计划将有1928家公司发布业绩。我们判断中期盈利整体风险小,总体增速在20%左右,如果8月份大盘处于“磨”的行情中,中报增长确定则将成为个股的催化剂。  布局成长股时机临近   投资策略方面,我们建议保持适中仓位,守住绩优、布局成长。对于指数,我们维持中性偏谨慎的态度,但相比二季度的全线防御,建议开始关注市场的一些结构性机会,特别是关注真正的成长股。将核心仓位配置在增长稳定的绩优股上,立足于中长线布局成长股,至于交易性机会,并不提倡去抓。  选择“成长”主线,不是贴标签炒板块,而是精选真正的成长股,打造有效仓位。不是因为估值低而博反弹,根据估值低而抄底是刻舟求剑,估值低可能更低,高可能更高,关键看决定估值的因素。很显然,今年资金成本居高难下,制约了A股整体估值,因此,高成长就成为获得超额收益的关键。  从博弈的角度来看,泥沙俱下之后成长股将现分化。去年10月份以来,中小股票持续大跌、估值趋于合理,机构投资者仓位降低,投资者对成长股业绩的预期下降,这反而使得成长股迎来逢低布局的好时机。  此外,鉴于当前更多的是博弈机会,在狭小的指数空间下,波段博弈、左侧投资,说起来容易做起来难,“折腾不如不折腾”。如果折腾,则建议关注和行业整合度提升相配合的反弹机会,见好就收。

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